Time-Varying Monetary-Policy Rules and Financial Stress: Does Financial Instability Matter for Monetary Policy?
| Autor: | PhDr. Jaromír Baxa Ph.D., Vašíček, Bořek prof. Roman Horváth Ph.D., Vašíček, Bořek |
|---|---|
| Typ: | Ostatní |
| Rok: | 2011 |
| Číslo: | 3 |
| ISSN / ISBN: | ISSN 1803-7070 |
| Publikováno v: | Czech National Bank Working Paper No. 3/2011 |
| Místo vydání: | Praha |
| Klíčová slova: | endogenní regresory, finanční stres, měnová politika, model s časově-proměnlivými parametry, Taylorovo pravidlo |
| JEL kódy: | E43, E52, E58 |
| Citace: | Baxa, J., Horvath, R., Vašíček, B. (2011). Time-Varying Monetary-Policy Rules and Financial Stress: Does Financial Instability Matter for Monetary Policy?. Czech National Bank Working Paper No. 3/2011, July 2011. |
| Abstrakt: | Cílem studie je analýza, zda a jak v posledních třech desetiletích reagovaly vybrané centrální banky v obdobích zvýšeného stresu na finančních trzích. Analýza využívá modelu odhadu měnově-politických pravidel, která umožňuje časovou proměnlivost parametrů i endogenitu regresorů. Tato flexibilní metodologie je společně s indexem finančního stresu, který byl nově vyvinut Mezinárodním měnovým fondem, aplikována na Austrálii, Kanadu, Švédsko, Velkou Británii a USA. Empirická analýza umožňuje nejen otestovat, zda centrální banky těchto zemí na finanční stres vůbec reagovaly, ale přímo detekovat okamžiky a typy stresu, které byly pro měnové autority jednotlivých zemí nejvíce zneklidňující, a kvantifikovat intenzitu jejich reakce. Z výsledků studie vyplývá, že kvůli zvýšenému finančnímu stresu centrální banky často měnily měnově-politické sazby, a to převážně směrem dolů. Intenzita reakce měnové politiky je nicméně v čase i mezi zeměmi značně heterogenní, přičemž finanční krize 2008-2009 je obdobím nejsilnější a nejvíce rozšířené reakce. S ohledem na reakci měnové politiky na specifické komponenty finančního stresu nacházíme, že zatímco většina centrálních bank reagovala na stres na akciových trzích a v bankovním sektoru, stres související se měnovým kurzem vedl k reakci centrálních bank více otevřených ekonomik. |
| Ke stažení: |
CNB WP 2011/3 |
